{"id":172,"date":"2008-10-23T15:50:31","date_gmt":"2008-10-23T13:50:31","guid":{"rendered":"http:\/\/situacioncritica.es\/?p=172"},"modified":"2024-08-19T09:27:16","modified_gmt":"2024-08-19T07:27:16","slug":"erase-una-vez-una-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/situacioncritica.es\/blog\/erase-una-vez-una-crisis\/","title":{"rendered":"Erase una vez una crisis"},"content":{"rendered":"\n<p>La palabra \u00abcrisis\u00bb vende, como, \u00absexo\u00bb o \u00abmoney\u00bb. Y como vivimos rodeados de esa palabra por todos lados (mass medias que lo ponen en titulares para vender noticias, pol\u00edticos que la alzan para anunciar el declive del mundo que ellos no dirigen y por los que gobiernan para decir que no es para tanto), ya hemos dejado de preguntarnos qu\u00e9 significa y porqu\u00e9 est\u00e1 aqu\u00ed. Existe, como un axioma, y punto.<\/p>\n\n\n\n<p>En este art\u00edculo, basado en el excelente post de Leopoldo Abad\u00eda en su blog <a title=\"Enlace al post\" href=\"http:\/\/leopoldoabadia.blogspot.com\/search\/label\/%2B%20ANEXO%201%20Crisis%20NINJA\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">\u00abDiccionario Din\u00e1mico de Vocablos\u00bb<\/a>, vamos a ver, superficialmente y de la manera m\u00e1s sencilla, c\u00f3mo nos hemos metido en este embrollo&#8230; y digo \u00abnos\u00bb, porque como ver\u00e1s m\u00e1s adelante, t\u00fa tambi\u00e9n tienes tu parte de culpa.<\/p>\n\n\n\n<p>2001: Explosi\u00f3n de la burbuja Internet:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La Reserva Federal de Estados Unidos baja en dos a\u00f1os el precio del dinero del 6.5 % al 1 %.<\/li>\n\n\n\n<li>Esto dopa un mercado que empezaba a despegar: el mercado inmobiliario.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Los 10 a\u00f1os siguientes:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>El precio real de las viviendas se multiplica por dos en Estados Unidos.<\/li>\n\n\n\n<li>Durante a\u00f1os, los tipos de inter\u00e9s vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.<\/li>\n\n\n\n<li>Los bancos empiezan a dar pr\u00e9stamos a un bajo inter\u00e9s, con esto el Margen de Intermediaci\u00f3n (\u201ca\u201d menos \u201cb\u201d) decrec\u00eda<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>A los bancos americanos se le ocurri\u00f3 entonces que ten\u00edan que dar pr\u00e9stamos m\u00e1s arriesgados, por los que podr\u00edan cobrar m\u00e1s intereses y compensar el bajo Margen aumentando el n\u00famero de operaciones (1000 x poco es m\u00e1s que 100 x poco). Para llevar esto a la pr\u00e1ctica, decidieron:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>A) Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los \u201cninja\u201d (personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades)<\/li>\n\n\n\n<li>B) Cobrarles m\u00e1s intereses, porque hab\u00eda m\u00e1s riesgo<\/li>\n\n\n\n<li>C) Aprovechar el boom inmobiliario.<\/li>\n\n\n\n<li>D) Adem\u00e1s, llenos de entusiasmo, decidieron conceder cr\u00e9ditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdr\u00eda m\u00e1s que la cantidad dada en pr\u00e9stamo.<\/li>\n\n\n\n<li>E) A este tipo de hipotecas, les llamaron \u201chipotecas subprime\u201d. (Se llaman \u201chipotecas prime\u201d las que tienen poco riesgo de impago, y \u201chipotecas subprime\u201d a las que tienen m\u00e1s riesgo de impago.<\/li>\n\n\n\n<li>F) Adem\u00e1s, como la econom\u00eda americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podr\u00eda encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.<\/li>\n\n\n\n<li>G) Este planteamiento fue bien durante algunos a\u00f1os. En esos a\u00f1os, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, adem\u00e1s, como les hab\u00edan dado m\u00e1s dinero del que val\u00eda su casa, se hab\u00edan comprado un coche, hab\u00edan hecho reformas en la casa y se hab\u00edan ido de vacaciones con la familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de m\u00e1s que hab\u00edan cobrado y, en alg\u00fan caso, con lo que les pagaban en alg\u00fan empleo o chapuza que hab\u00edan conseguido.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Y entonces:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Como los Bancos iban dando muchos pr\u00e9stamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La soluci\u00f3n fue muy f\u00e1cil: acudir a Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo est\u00e1 la globalizaci\u00f3n. Con ello, el dinero que yo, hoy por la ma\u00f1ana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de Ahorros de San Quirico de Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque all\u00ed hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo, y yo no s\u00e9 que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que trabaja en una Instituci\u00f3n seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que s\u00f3lo sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Pero empiezan los problemas, y hay que buscar soluciones creativas:<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>Las <em>Normas de Basilea<\/em> exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco est\u00e1 pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos cr\u00e9ditos, el porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n<p>Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama <strong>Titulizaci\u00f3n<\/strong>: el Banco de Illinois \u201cempaqueta\u201d las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman <strong>MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por hipotecas)<\/strong>. O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas \u201csueltas\u201d, dentro de la Cuenta \u201cCr\u00e9ditos concedidos\u201d, ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo (subprime), como en la vi\u00f1a del Se\u00f1or.<\/p>\n\n\n\n<p>El Banco de Illinois va y vende r\u00e1pidamente esos 10 paquetes:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>\u00bfD\u00f3nde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta de \u201cDinero en Caja\u201d, que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la Cuenta \u201cCr\u00e9ditos concedidos\u201d, con lo cual la proporci\u00f3n Capital\/Cr\u00e9ditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con las Normas de Basilea.<\/li>\n\n\n\n<li>\u00bfQui\u00e9n compra esos paquetes y adem\u00e1s los compra r\u00e1pidamente para que el Banco de Illnois \u201climpie\u201d su Balance de forma inmediata? \u00a1Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligaci\u00f3n de consolidar sus Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado dos tipos de entidades:I. El Banco de Illinois, con la cara limpiaII. El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le quer\u00e1is poner), con el siguiente Balance:ACTIVO PASIVOLos 10 paquetes de hipotecas Capital: lo que ha pagado por esos paquetes<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u00bfC\u00f3mo se financian los conduits?<\/strong> En otras palabras, \u00bfde d\u00f3nde sacan dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios sitios:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Mediante cr\u00e9ditos de otros Bancos<\/li>\n\n\n\n<li>Contratando los servicios de Bancos de Inversi\u00f3n que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversi\u00f3n, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc.<\/li>\n\n\n\n<li>Lo que pasa es que, para ser \u201c<em>financieramente correctos<\/em>\u201d, los conduits o MBS ten\u00edan que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en funci\u00f3n de la solvencia. Estas calificaciones dicen: \u201ca esta empresa, a este Estado, a esta organizaci\u00f3n se le puede prestar dinero sin riesgo\u201d, o \u201ctengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen\u201d.<\/li>\n\n\n\n<li>Incluyo aqu\u00ed lo que dec\u00eda el vocablo \u201c<strong>Rating<\/strong>\u201d de este Diccionario, para que lo teng\u00e1is todo en el mismo bloque:<em><strong>RATING. Calificaci\u00f3n crediticia de una Compa\u00f1\u00eda o una Instituci\u00f3n, hecha por una agencia especializada. En Espa\u00f1a, la agencia l\u00edder en este campo es Fitch Ratings.<br><\/strong><\/em><br><em>Los niveles son:<\/em><em>AAA, el m\u00e1ximo<br>AA<br>A<br>BBB<br>BB<br>Otros, pero son muy malos<\/em><em>En general:<\/em><em>Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA<br>Un Banco o Caja mediano, un rating de A<\/em><\/li>\n\n\n\n<li>Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, m\u00e1s sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:Llamaban:<em>Investment grade<\/em> a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo (ser\u00edan las AAA, AA y A)<em>Mezzanine<\/em>, a las intermedias (supongo que las BBB y quiz\u00e1 las BB)<em>Equity<\/em> a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este tinglado, son las protagonistas<\/li>\n\n\n\n<li>Los Bancos de Inversi\u00f3n colocaban f\u00e1cilmente las mejores (<em>investment grade<\/em>), a inversores conservadores, y a intereses bajos.<\/li>\n\n\n\n<li>Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, m\u00e1s agresivos . pretend\u00edan obtener, a toda costa, rentabilidades m\u00e1s altas, entre otras razones porque esos se\u00f1ores cobran el bonus de final de a\u00f1o en funci\u00f3n de la rentabilidad obtenida.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Problema:<\/strong> \u00bfC\u00f3mo vender MBS de los malos a estos \u00faltimos gestores sin que se note excesivamente que est\u00e1n incurriendo en riesgos excesivos?<\/li>\n\n\n\n<li>Algunos Bancos de Inversi\u00f3n lograron, de las Agencias de Rating una recalificaci\u00f3n (un <strong><em>re-rating<\/em><\/strong>, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos) con lo que el sistema de \u00abcontrol de confianza crediticia\u00bb empezara a verse comprometida&#8230; si un sistema de calificaci\u00f3n de confianza de ve comprometido&#8230; \u00bfen qu\u00e9 te basas para fiarte de algo o alguien?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Al llegar aqu\u00ed y confiando en que no os hay\u00e1is perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: <strong>que todo est\u00e1 basado en que los ninjas pagar\u00e1n sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguir\u00e1 subiendo.<br><\/strong><br><strong>Pero llega 2007:<br><\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Los precios de las viviendas norteamericanas se desploman.<\/li>\n\n\n\n<li>Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa m\u00e1s de lo que ahora val\u00eda y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.<\/li>\n\n\n\n<li>Autom\u00e1ticamente, nadie quiso comprar MBS, y sucedaneos (por lo de la perdida de la confianza que comentabamos antes) y los que ya los ten\u00edan no pudieron venderlos.<\/li>\n\n\n\n<li>Todo el montaje se fue hundiendo y un d\u00eda, el Director de la Oficina de San Quirico llam\u00f3 a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se hab\u00eda esfumado, o, en el mejor de los casos, hab\u00eda perdido un 60 % de su valor.<\/li>\n\n\n\n<li>Pero las cosas van m\u00e1s all\u00e1. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquer\u00eda que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos de otros.<\/li>\n\n\n\n<li>Como no se f\u00edan, cuando necesitan dinero y van al <strong>MERCADO INTERBANCARIO<\/strong>, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El inter\u00e9s a que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Inter\u00e9s ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa cuya evoluci\u00f3n (en general, hacia arriba) pod\u00e9is ver en el vocablo <a href=\"http:\/\/leopoldoabadia.blogspot.com\/search\/label\/Euribor\">EURIBOR<\/a> de este Diccionario.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\">\n<li>No dan cr\u00e9ditos<\/li>\n\n\n\n<li>No dan hipotecas, con lo que las Colonial, Habitat, etc. lo empiezan a pasar mal, MUY MAL. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.<\/li>\n\n\n\n<li>El <strong>Euribor a 12 meses<\/strong>, que es el \u00edndice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (<a href=\"http:\/\/leopoldoabadia.blogspot.com\/search\/label\/Euribor\">v. Vocablo EURIBOR A 12 MESES en este Diccionario<\/a>), lo que hace que el espa\u00f1ol medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales.<\/li>\n\n\n\n<li>Como los Bancos no tienen dinero: Venden sus participaciones en empresas, Venden sus edificios, Hacen campa\u00f1as para que metamos dinero, ofreci\u00e9ndonos mejores condiciones<\/li>\n\n\n\n<li>Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos al Corte Ingl\u00e9s.<\/li>\n\n\n\n<li>Como el Corte Ingl\u00e9s lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Matar\u00f3, que tampoco sab\u00eda que exist\u00edan los ninja.<\/li>\n\n\n\n<li>El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.<\/li>\n\n\n\n<li>Y esto se refleja en el \u00edndice de paro, fundamentalmente en Matar\u00f3, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.<\/li>\n\n\n\n<li>Y como un virus&#8230; la crisis se expande.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p>Conclusi\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n<p>Los expertos dicen que s\u00ed que hay dinero, pero que lo que no hay es confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una aut\u00e9ntica <strong>crisis de no fiarse del pr\u00f3jimo<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p>Y esta es la crisis en la que estamos metidos. Explicado de una manera muy superficial porque todo est\u00e1 lleno de palabros extra\u00f1os y mucha, mucha creatividad econ\u00f3mica para \u00abinventar\u00bb dinero, ya que al final lo que llamamos dinero es en realidad DEUDA. Lejos quedan ya los d\u00edas en el que el oro reg\u00eda el valor del dinero, ahora, el dinero es deuda, y esa es la base del descalabro actual.<\/p>\n\n\n\n<pre class=\"wp-block-verse\">Imagen: <a href=\"https:\/\/www.flickr.com\/photos\/rh2ox\/6414119147\">https:\/\/www.flickr.com\/photos\/rh2ox\/6414119147<\/a><\/pre>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La palabra \u00abcrisis\u00bb vende, como, \u00absexo\u00bb o \u00abmoney\u00bb. Y como vivimos rodeados de esa palabra por todos lados, ya hemos dejado de preguntarnos qu\u00e9 significa y porqu\u00e9 est\u00e1 aqu\u00ed. 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